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SBCとアメリテックの合併計画の今後を大胆に占う

SBCという会社の現状を説明すると、

• SBCは1997年4月に、ベル電話会社のパシフィック・テレシスを167億ドルで買収し、1998年1月にはコネチカット州で支配的な市内電話会社である、SNETを44億ドルで買収するなど、非常に活発なM&Aにより、急速に規模を拡大しつつある。
• 事実、上記の合併の結果、
  • SBCの1997年度の売上高は250億ドルとなり、全米の市内通信市場のシェアの25%を占めるにいたった。
  • 合併後の新SBCの管内には、全米の10大都市のうち、7都市が含まれるなど、非常に収益性の高い市場を押さえている。

　現在、この巨大なSBCに対抗する勢力として、ナイネックスを買収した新ベル・アトランティック（売上高305億ドル）が存在しているため、両社の勢力は均衡しているが、仮にSBCがアメリテックを買収すると、合計の売上高は410億ドルとなり、SBCだけが1人突出する状況となる。この合併が成立したと仮定した場合のSBCの売上高を、M&Aから取り残されたベルサウス、USウェストの売上高と比較すると、それぞれ、2倍、3.5倍という大差がつくことになる。

　このようなSBCによる「1人勝ち」は、市場独占（アメリテック買収後のSBCの市場シェアは40%に達する）に対するアレルギーの強い米国では受け入れがたい状況であると思われる。

　また、前FCC委員長のリード・ハント氏は、昨年の6月にAT&Tと合併しようと交渉していたSBCに強い警告を発し、「今後はベル電話会社同士の合併やAT&Tとベル電話会社に合併には非常に厳しい立場を取る」と発言したため、AT&TとSBCの合併計画がご破算になった経緯がある。

　SBCとアメリテックが合併するためには、州委員会、FCC、司法省の認可を獲得する必要があるが、当研究所の考えでは、

• 司法省は反トラストの観点（今回の合併はクレイトン法違反との声が強い）から、合併を認めない公算が強い。
• FCCは合併を認める条件として、新SBCの市内通信市場の完全かつ全面的な競争への開放、あるいは、小売部門と卸売部門の分離など、SBCが受け入れがたい条件を付ける可能性がある。

ということから、今回の計画は実現せずに終わる可能性が少なくないと考えている。

その結果として、当研究所では、以下のようなシナリオが展開し得ると大胆に予測する。

〔シナリオ1〕

SBCとの合併の道を断たれたアメリテックは、同じくM&A競争に乗り遅れているベルサウス（両社の売上高の合計は360億ドル）を合併の相手として選択する。この組み合わせであれば、ベル・アトランティック、SBCに対抗する第3勢力を育成する観点からも、司法省、FCCが認める可能性は高いと思われる。

〔シナリオ2〕

スプリントが長距離電話部門と市内電話部門（市内電話会社としては全米第9位と中規模にとどまっている）を分離して、分離後の長距離電話部門が、より強力な市内通信事業者として、アメリテック、ベルサウス、もしくはGTEと合併する。最も可能性が高いのは、かつて「GTEスプリント」を共に設立したことがあり、長距離通信事業の強化のためにMCIを買収しようとして失敗したGTEであろうか。

（入稿：1998.5）